Actions européennes

Aperçu de la société

Au cours de la dernière décennie, Philips est passé d’un conglomérat tentaculaire couvrant toute une gamme de produits électroniques à une entreprise spécialisée en soins de la santé. Aujourd’hui, plus de 70 % de son chiffre d’affaires proviennent des soins de santé, notamment de la vente d’appareils d’imagerie médicale (IRM, tomodensitométrie, échographie, radiographie, etc.), de ventilateurs, de respirateurs, de machines CPAP, de moniteurs d’hôpital et de logiciels. Les 30 % restant se concentrent sur les produits de santé grand public, tels que les brosses à dents Sonicare et les rasoirs électriques pour hommes.

> 70 %
de son chiffre d'affaires proviennent des soins de santé

Prise en considération des facteurs ESG

Au début de la pandémie de COVID-19, les hôpitaux ont été mis sous pression et la demande de ventilateurs a explosé. En tant que principal producteur de ventilateurs de qualité-hôpital, Philips a conclu de nombreux contrats gouvernementaux pour fournir des ventilateurs et d’autres appareils hospitaliers. Pour répondre à la demande, Philips a réorienté ses installations de production pour intensifier la fabrication de ces produits.

Équipement médical dans une chambre d'hôpital

En avril 2020, Philips a conclu un contrat avec le ministère américain de la santé et des services sociaux (HHS) pour la vente de 43 000 ventilateurs Trilogy EV300 au prix de 15 000 $ l’unité, pour un total de 645 M$ US. En raison de cet énorme contrat, Philips a de nouveau réorienté ses installations de production, et il a fallu à l’entreprise toute l’année 2020 pour y arriver.

Le 31 juillet 2020, le sous-comité responsable de la politique économique et de consommation (qui fait partie du Committee on Oversight and Reform) a publié un rapport accusant Philips de réaliser des profits excessifs au détriment du gouvernement américain et qualifiant d’incompétente la gestion de ce dossier par l’équipe de gestion américaine en place. On reprochait à Philips d’avoir vendu les ventilateurs à des prix supérieurs à ceux du marché et de ne pas avoir honoré un contrat distinct conclu antérieurement, qui prévoyait la vente de 10 000 ventilateurs au prix beaucoup plus bas de 3 280 $ US chacun. Un mois plus tard, le HHS a annulé la partie restante du contrat d’avril 2020, ainsi que ses autres contrats de ventilateurs en cours avec d’autres fabricants. En tant que principal fournisseur, Philips a été le plus touché, avec seulement 12 300 des 43 000 ventilateurs livrés (selon l’échéancier convenu).

Nous prenons très au sérieux tout doute relatif aux sociétés de notre portefeuille qui réalisent des profits excessifs et avons eu trois réunions avec Philips à ce sujet, dont une avant la publication de ces allégations. Philips estime avoir fait preuve de transparence avec le gouvernement concernant ses plans d’augmentation de la production et de la tarification. La société a également déclaré que le rapport ne contenait pas les données importantes nécessaires pour déterminer la valeur marchande, et que l’autre contrat mentionné dans le rapport visait un modèle de ventilateur de qualité inférieure et plus ancien. Le ventilateur plus récent et plus cher est celui que le HHS avait décidé d’acheter. Le HHS n’a pas expliqué de façon formelle à Philips pourquoi le contrat avait été annulé, mais dans les semaines précédentes, des rapports avaient révélé que le gouvernement américain disposait d’un inventaire suffisant de ventilateurs. Comme les contrats de tous les fabricants ont été annulés, et non seulement celui conclu avec Philips, la décision semble être attribuable aux réserves élevées et à la baisse des taux d’hospitalisation liés à la COVID-19 aux États-Unis.

Nous continuons à suivre cette situation de près. La conclusion de contrats importants avec des gouvernements est une affaire délicate, particulièrement en période de forte tension. Philips a dû trouver le juste équilibre entre les besoins de toutes les parties prenantes en faisant ce qui était bon pour l’humanité. L’entreprise a donc intensifié la production de ventilateurs, tout en veillant à ce que les coûts supplémentaires ne soient pas un fardeau trop lourd.

Dernières observations

Dans l’ensemble, le risque juridique semble faible pour Philips, qui n’a jamais fait partie des allégations. Nous croyons que Philips a probablement agi correctement et que le rapport est influencé par des facteurs politiques. En effet, il a été rédigé par un sous-comité dirigé par des démocrates, et l’incompétence alléguée de l’administration républicaine est autant soulignée que celle de Philips. Mais cela demeure une affaire sérieuse. Lors des prochaines réunions avec la direction, nous soulignerons une fois de plus l’importance de traiter les contrats gouvernementaux avec une extrême prudence.

Sources : recherche de Burgundy et documents déposés par Philips

Définition : Société de l’équipe de rêve — Une société de l’équipe de rêve présente des caractéristiques commerciales, financières, et de gestion que Burgundy juge de haute qualité, mais dont le cours de son action n’offre pas suffisamment de marge de sécurité pour justifier un investissement. Nous suivons donc ces sociétés de près et attendons que leur prix d’achat soit intéressant.